北京时间今日凌晨，英特尔发布了 2017 第三季度财报。今年 Q1 与 Q2 的较好势头获得了沿袭，本季度净利与净利率双双刷新 2014 年以来的新记录。

每股盈余超过 94 美分，营收（161.49 亿元）也迫近 2016 Q4 的 163.74 亿元，在 2014 Q1 至今的 15 个季度中高居第二。关键数字如下：Q3 的营收、净利皆远超过Zacks Consensus Estimate 的预测，英特尔第三次下调了 2017 全年业绩预期。不受此受到影响影响，纳斯达克数据表明昨日英特尔盘后股价下跌逾 2%。

我们从有所不同角度来看下这份财报。2015-2017 营收与净利变化趋势上图显著显现出英特尔营收的季节性变化趋势。不受 2016 年下半年强大业绩展现出影响，本季度营收的同比增长率并没其绝对值那样亮眼。但从黄线可显现出，2017 Q3 的营收已十分相似历史最低位，实际就是指 2014 Q1 至今（图中仅有展出部分数据）的第二欠佳季度展现出。

本季度财报最亮眼的毫无疑问是净利。低约 45 亿美元的净利刷新了三年内的新纪录，闻图中 Q2-Q3 上升的黄线。某种程度的，右图也体现出有了英特尔业绩上半年 vs. 下半年的季度变化趋势。由于 2016 Q2 极大的并购成本开支，2017 Q2 的净利同比快速增长变得十分亮眼。

右图把净利与净利率放到了一起，英特尔在本季度的财务身体健康程度更为直观。各子业务线的展现出众所周知，英特尔仍然期望增加对于传统芯片业务（消费级+服务器 CPU）的倚赖，向服务大数据、人工智能、自动驾驶、物联网弯曲转型。因此对新兴领域的明星初创公司不惜重金并购，展开布局。

2015 年八月并购 Altera；2016 年八月并购 Nervana Systems；以及今年八月 达成协议153 亿美元并购Mobileye 84% 股份的并购交易，皆是例子。2017 Q3 各子业务线的营收与同比增长率：这些希望的结果如何，从下面两图我们可以更加直观得显现出。英特尔本季度的亮眼业绩，在部份程度上可得益于消费者业务的平稳展现出以及数据中心的强大快速增长。

（a）消费级业务消费者业务在 Q3（上图蓝色区域，右图蓝线）有季度性转好，但比起 2016 Q3 的营收同比没快速增长。本季度正是英特尔七代与八代酷睿新旧产品交错的换档期。

自今年 Q1 相继公布的 AMD Ryzen 系列 CPU，把竞争新的送回了主流消费级处理器市场。七代酷睿对比 AMD Ryzen 在核心数和性价比上都大幅度堕于劣势，市场反应沉闷，特别是在在 PC 游戏市场，可谓是自酷睿产品线问世尤为失望的一代。

因而，英特尔对 AMD 的还击几乎期盼于其八代产品。但移动版的八代酷睿处理器在八月下旬才公布，桌面版堪称本月才上市铺货，目前京东仍在购票供不应求，加之七代产品的库存消化问题。指出，八代酷睿产品线对英特尔的财务贡献在第四季度才不会展现出出来。从这张出货量 vs. 产品单价的趋势图可以显著显现出，本季度英特尔消费级产品的销售经常出现大幅度下降，乃是七代到八代酷睿产品过渡期的展现出。

八代酷睿更高的单价，则能沿袭本图中展现出出有的、英特尔近年来针对衰退的 PC 市场提高产品单价以维持利润的战略。另外，移动平台的 Ryzen 也不会在 Q4 铺货，预计不会对英特尔的移动市场份额包含多大冲击，有待仔细观察。

（b）数据中心业务数据中心的营收，则从 2016 Q3 的 45.42 亿美元大幅度快速增长到本季度的 48.78 亿，刷新 2015 Q1 以来的最低记录，是为本季度的主要快速增长引擎。和消费级业务完全一致，在数据中心市场，单价与出货量也呈现出反涉及。本季度英特尔服务器产品出货量下降但单价提高，七月份发售的 Xeon Scalable 处理器功不可没。

英特尔在这一市场构建了事实上的份额独占，据 IDC 的调查数据，2015 年英特尔在 x86 数据中心处理器市占率为99.2%，AMD 的份额可忽略不计。指出这样的占有率无法之后提升。接下来，英特尔在该市场不会面对两大挑战：AMD 与 Ryzen 完全相同架构的EPYC 处理器已在六月上市，意欲借该产品重返数据中心市场。

虽然从本季度财报来看，EPYC 仍未对英特尔至强劲 Xeon 系列处理器的销售导致影响。但如同行业观察家 Ryan Shrout 所说：“企业级处理器市场必须时间来拒绝接受一个新产品。”未来几年内 EPYC 的市场份额不应不会较慢提升。

(公众号：)得知，百度、腾讯和京东都应向EPYC 发布命令订单。第二大挑战来自于基于 ARM 的服务器芯片。IDC 预测，到 2020 年，ARM 处理器的市场份额将约 20%。（c）新兴业务至于 IoT，存储与 FPGA 业务（可编程事业群，原 Altera）这三大新兴业务，仍然在急剧持续增长。

但由于市场体量的容许，在中短期内代替消费者与数据中心沦为新的快速增长引擎并不现实。其中，存储业务 37% 的同比增长率不堪称不亮眼。转入 2017 年以来，固态硬盘价格持续结实，这一轮强劲周期有可能会持续到明年底。无论对于英特尔常规固态硬盘产品线，还是配上机械硬盘用于的 Optane 傲腾都是受到影响。

（d）“其他”“其他”业务在 2017 Q2 开始的营收大幅度下降，是由于今年 4 月 英特尔对 McAfee （原英特尔安全性事业群）的挤压。原创文章，予以许可禁令刊登。下文闻刊登须知。

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